债市要闻
【中国7月社会融资规模增量1.16万亿元人民币，前值4.20万亿元】
据中国人民银行最新数据，中国7月社会融资规模增量1.16万亿元人民币，前值4.20万亿元；新增对实体经济发放的人民币贷款-0.43万亿元，前值2.36万亿元。中国前7月社会融资规模增量23.99万亿元人民币，前值22.83万亿元；新增对实体经济发放的人民币贷款12.31万亿元，前值12.74万亿元。2025年度中国广义货币(M2)同比增长8.8%，前值8.29%；狭义货币(M1)同比增长5.6%，前值4.62%；流通中货币(M0)同比增长11.8%，前值11.97%M2-M1剪刀差为3.20%，较上月收敛。
【实探国补政策出台后的消费贷市场：银行储备充足，利率有望“2”字头】
据证券时报报道，8月13日，建设银行北京市朝阳区某网点的消费贷业务人员介绍，申请某消费贷产品的人很多，其能够满足大部分客户的资金需求，最低利率3%，可随借随还。待‘国补’贴息政策正式执行后，优质客户贷款利率有望以‘2’字开头。个人消费贷款财政贴息政策日前正式出炉，6家国有大行悉数加入消费贷“国补”行列，12家股份行紧随其后，有银行宣布将于9月1日落地贴息举措。除利率有贴息加持外，消费贷额度也在提升。实地走访北京地区多家银行网点发现，目前，银行消费贷利率基本保持在3%以上，有的银行还对消费贷额度进行了升级，推出了最高额度为百万元级的产品。
【沪指创4年新高，长债剧烈波动，30年国债收益率触及1.99%】
上证指数昨日创出4年新高3682点的同时，长期限国债收益率早盘一度大幅上行。尽管此后回落，但本周“股债跷跷板”似乎再次启动，债市又陷入调整。30年国债活跃券收益率开盘最多时曾上行超1BP触及1.99%，而10年国债收益率上行至1.7350%，接近7月末调整的高点。业内分析认为，近期市场无显性空头变量，更多是债市悲观情绪的自我强化，后续关注权益等风险资产价格的动向。“股债跷跷板”的戏码在7月已上演过一轮。7月以来，上证指数连破3500、3600点整数关口，10年国债收益率已自低点上行了约12BP至1.75%，债市的调整还一度引发债基的赎回风波。
【金融时报：不宜过度炒作单月信贷增量读数波动】
据金融时报报道，8月13日，中国人民银行公布金融数据。月度金融数据往往被视为观察阶段性经济金融运行情况的窗口，但随着我国经济进入高质量发展阶段，单月贷款读数通常不足以准确反映经济活跃程度，也难以完整体现金融支持实体经济的力度，分析经济金融形势时无需对单月数据过度关注，更不宜过度炒作单月信贷增量读数波动。在传统经营思维下，一些金融机构仍然倾向于通过降低贷款利率等方式营销这类大客户，出现无序竞争，但这类需求很难谈得上是有效信贷需求。随着我国经济结构转型升级，传统信贷需求在减少，新动能领域信贷需求在增加，金融机构未来需要适应形势变化，加快转变经营思路，进一步下沉客户，在细分市场中挖掘有效信贷需求。
【龙湖中票特别议案通过，将提前三个月兑付20亿元“22龙湖拓展MTN002”】
8月13日，重庆龙湖企业拓展有限公司发布公告，关于提前兑付“2022年度第二期中期票据”的议案获得出席持有人会议的持有人或持有人代理人全票通过。根据会议决议，龙湖将于2025年8月28日提前兑付“22龙湖拓展MTN002”。据介绍，“22龙湖拓展MTN002”由中债信用增进投资股份有限公司提供不可撤销连带责任保证担保。本期债券余额为人民币20亿元，票面利率3.00%。
【路劲：同意征求未获必要同意，暂停所有离岸债务支付】
8月14日，路劲基建有限公司（“Road King Infrastructure Limited”）公告，有关离岸债务管理及集团流动性的最新资讯。代表所有票据之未偿还本金总额的大多数持有人已投票赞成建议修订及豁免。然而，由于并非所有系列均达到同意门槛，建议修订及豁免并未实施。因此，RKPF Overseas 2020 (A) Limited 无法运用指定资产所得款项用于支付2029年7月票据的利息（该票据之利息已于2025年7月12到期），亦无法运用指定资产所得款项用于支付2030年1月票据的利息（该票据之利息已于2025年7月26日到期）。为确保所有离岸债权人得到公平及公正的对待，集团已决定暂停支付集团所有离岸银行债务、票据及永续证券的所有到期应付本金及利息。
【年内银行二永债发行量已超万亿元】
随着业务发展和经济下行压力加大，中小银行资本补充需求日益迫切。近期多家中小银行通过增资扩股、发行二级资本债和永续债等方式密集补充资本，以提升资本充足率和抗风险能力。外源性融资成为主要手段，其中地方国资频繁参与，增强银行信用背书。同时，银行盈利能力承压，内源性资本补充空间有限，政策支持与资本市场工具如IPO、可转债及地方专项债也被视为重要补充渠道。2025年以来，“二永债”发行量已超万亿元，创近五年新高，资本补充呈现区域集中特征。
【失守3400美元关口关税担忧解除带动金价大幅回落】
近期，黄金价格在持续上涨后，本周有所回调，失守3400美元关口。相关行情统计数据显示，上周（8月4日-8月8日）金价持续上涨，黄金T+D现货价格回升2.10%至783.27元/克，伦敦金现货价格上涨1.07%至3398.58美元/盎司。本周一（8月11日）因关税担忧解除带动金价大幅回落，金价失守3400美元关口。8月12日金价微幅走高，报3348.02美元/盎司，目前持稳于3365美元关口附近震荡。展望后市，业内人士表示，贵金属短期或延续震荡，需持续关注本周特朗普与普京会晤结果、美国生产者价格指数（PPI）及后续美联储议息会议等情况。
【13家理财公司半年数据率先亮相，规模“冷热”不均，榜首涨幅逼近65%】
据财联社不完全统计，截至8月13日，共有13家理财公司披露2025年上半年理财业务报告，包含1家大行理财子、7家股份行理财子、4家城商行理财子以及一家合资理财公司。从披露数据上来看，13家理财公司中，8家理财公司的理财业务规模较2024年底实现正增长，其中法巴农银理财2025年6月底存续规模487亿元，较去年底增长64.82%；5家理财公司的理财业务规模较去年底有所下降，分别是农银理财、平安理财、青银理财、广银理财、浙银理财。从存续产品规模占比上看，理财公司产品仍以固收类为主，占比均超90%，其中浙银理财、法巴农银理财存续均为固收类产品；13家理财公司均未存续商品及金融衍生品类产品。
【吉利旗下汽车融资租赁公司发布半年报，上半年由盈转亏1.57亿，存续62亿ABS】
近日，知名车企吉利控股旗下的浙江智慧普华融资租赁有限公司（简称“智慧普华”）披露2025年半年报，归母净利润亏损1.57亿元。作为汽车融资租赁公司，智慧普华发行了大量ABS，存续规模62亿。评级机构指出，其ABS较为依赖吉利控股的增信。智慧普华上半年计提信用减值损失3.33亿元，同比大增65%，是由盈转亏的主要原因。联合资信在近日发布的对“23普华租赁ABN001”、“23普华租赁ABN002”优先级的跟踪评级报告中指出，其资产池总体质量仍然良好，剩余优先级票据获得的信用支持得到明显提升，吉利控股的差额补足承诺对剩余优先级票据起到额外的增信作用。
【美财长贝森特：美联储9月降息几成定局，甚至有很大可能降息50个基点】
当地时间周三，美国财政部长贝森特表示，鉴于近期就业数据疲软，美联储9月份有可能会大幅降息50个基点。贝森特在当天接受采访时说：“如果我们在5月或6月看到这些修正后的非农数据，我怀疑美联储可能已经在6月和7月降息了。这告诉我们，9月份降息50个基点的可能性非常高。”他还表示：“利率目前限制性过强……美联储应该将利率降低150到175个基点。”他进一步呼应了特朗普政府对美联储的公开批评和详细政策建议，尽管美联储坚称货币政策只会基于经济数据，而非政府施压。在最新数据显示美国7月通胀温和上升，以及贝森特发表上述评论之后，市场对美联储9月降息的预期已接近100%。
【对风险资产的兴趣增加,欧元计价垃圾债券的违约保险成本降至三年多来的最低水平】
由于对风险资产的兴趣增加，欧元计价垃圾债券的违约保险成本降至三年多来的最低水平。Interactive Investor的维多利亚学者在一份报告中指出，周二公布的美国通胀数据与市场预期相符，并提振了美联储9月份降息的前景，投资者情绪有所改善。“全球市场情绪乐观，”她表示。标普全球市场情报数据显示，欧元垃圾债券信用违约掉期iTraxx欧洲交叉指数下跌2个基点，至262个基点，创下2022年1月以来的最低水平。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，8月13日以固定利率、数量招标方式开展了1185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1185亿元，中标量1185亿元。Wind数据显示，当日1385亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼200亿元。
信用债事件
■16精功PPN003等2只债券违约进展：将拍卖精功集团资产；
■奥园集团：未能及时清偿到期债务本金累计额约为441.12亿元；
■北京万科拟2541万元出售10套商业资产，要求六个月内全款；
■内蒙古国资运营公司将启动债券发行，此前评级实现由AA上调至AAA；
■常州城建：取消发行“25常城建MTN003”，期限20年；
■深交所：终止审核合肥庐阳科技创新集团5亿元私募债项目；
■国家能源资本控股：由于近期市场波动较大，取消发行“25国能资本MTN003”；
■穆迪：维持深圳投控“A2”发行人评级，展望由“负面”调整至“稳定”；
■中诚信亚太：首次授予江苏方洋控股“Ag”长期信用评级，展望“稳定”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001上行0.02BP报1.3164%】
周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.02BP报1.3164%，7天期上行0.78BP报1.4522%，14天期上行1.28BP报1.4816%。
银行间回购定盘利率多数上涨。FR001持平报1.36%；FR007涨2.0个基点报1.48%；FR014涨1.0个基点报1.51%。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001持平报1.32%；FDR007涨2.19个基点报1.4719%；FDR014涨2.0个基点报1.5%。
【利率债|上证指数创四年来新高，30年国债收益率日内上破1.98%，尾盘转为下行】
周三，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.10%报118.270元，10年期主力合约涨0.02%报108.435元，5年期主力合约涨0.05%报105.745元，2年期主力合约涨0.03%报102.368元。
银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率下行0.75bp报1.72%，30年期国债活跃券2500002收益率下行1.2bp报1.962%，10年期国开活跃券250210收益率下行0.8bp报1.829%。
公号“宏飞论债”主理人王宏飞对财联社表示，受股市上涨预期影响，债市上午偏弱，收益率普遍上行；在现券收益率触及前高附近后，安全边际提升，买盘力量增强，现券收益率震荡下行；尾盘，债市仍然担心股市延续上涨态势，现券收益率小幅上行。近期主要逻辑依然是“看股做债”，如果股市继续上涨，债市仍然承压，不排除继续走弱风险，但债市触及前低附近，支撑较强，因此，债市也无需过于悲观；另外关注贷款数据和资金面情况，预计贷款数据不强，资金面友好，对债市较为友好。
【信用债|信用利差多数走阔，全天成交不足千亿】
周三，信用债延续震荡走势，各期限信用债收益率表现分化，信用利差多数走阔，总成交金额987.83亿元。其中428只信用债上涨，130只信用债持平，952只信用债下跌。
AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.51个基点报1.6754%；3年期收益率上行0.97个基点报1.8459%；5年期收益率上行0.75个基点报1.9598%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率上行0.49个基点报1.7354%；3年期收益率下行0.03个基点报1.9259%；5年期收益率上行1.75个基点报2.0798%。
涨幅超2%的信用债共4只，其中“23浙江滨海PPN001B”、“22潜江01”、“22万科04”涨幅居前，分别涨4.74%、2.98%、2.4%，分别成交14663.6万元、535.5万元、839.95万元。
跌幅超2%的信用债共1只，“25广州地铁MTN002”、“25水能G1”、“23万科MTN002”跌幅居前，分别跌2.07%、1.89%、1.77%，分别成交979.31万元、2095.91万元、1933.3万元。
共148只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23山西建投MTN006”、“23晋控Y1”、“23万科MTN002”收益率居前，分别为8.29%、8.05%、7.78%，分别成交36605.44万元、1346.52万元、1933.3万元。
【欧债市场|欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌3.6个基点报4.587%】
周三，欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌3.6个基点报4.587%，法国10年期国债收益率跌7.4个基点报3.333%，德国10年期国债收益率跌6.5个基点报2.677%，意大利10年期国债收益率跌8个基点报3.448%，西班牙10年期国债收益率跌6.8个基点报3.229%。
【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌5.84个基点报3.668%】
周三，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌5.84个基点报3.668%，3年期美债收益率跌6.94个基点报3.633%，5年期美债收益率跌6.78个基点报3.756%，10年期美债收益率跌6个基点报4.231%，30年期美债收益率跌5.74个基点报4.824%。
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